特朗普2月1日签署行政令，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%关税。关税暂定4日生效。美国东部时间2月1日，美方以芬太尼等问题为由，对中国输美产品加征10％关税。加拿大政府在当地时间2月2日公布了对美国实施报复性关税的产品清单，将对价值1550亿加元的美国进口产品征收25%的关税。但是当地时间2月3日，加拿大总理特鲁多表示，美国总统特朗普决定将暂缓对加拿大产品加征关税，为期至少30天。加拿大方面也放弃实施报复性关税。当地时间2月3日9时21分，墨西哥总统辛鲍姆在与美国总统特朗普通电话后，在其社交平台上发布信息称，美国向墨西哥商品加征关税的计划将暂缓一个月实施。

　　巴西国家商品供应公司（Conab）公布的周度作物种植与收割报告显示，截至2月2日，巴西2024/2025年度大豆收割率为8%，较此前一周提高4.8个百分点，低于去年同期的14%。马托格罗索收割进度为14.7%，一周前为3.6%，去年同期30.8%。帕拉纳州收割了18%，上周10%，去年同期19%。

　　在我国春节假期期间，CBOT大豆整体呈现波动态势，但最近2个交易日，由于美国暂停对墨西哥（美第二大玉米出口市场、第三大大豆出口市场）和加拿大商品加征关税的消息提振，小麦、玉米和大豆期货连续显著反弹。假期期间，美对加拿大及墨西哥关税政策，一度带动美豆油显著上行，但是随着关税暂缓的消息美豆油出现了显著的回落。

　　ICE棉花期货在国内春节假期期间，最后两天上涨，前期则持续下跌，期间创4年多新低。2月4日收盘，主力3月合约收于66.94美分/磅，和1月27日15:00收盘价67.91相比下跌0.97美分/磅，或1.43%。最低点至65.01，是半年多以来新低，往前回溯也是2020年10月之后走势的最低点。前期下跌的驱动因素主要是美国的关税威胁和伴随的美元上涨，同时金融、能源等市场承压也带来连带影响。此外，美棉出口销售表现一般，中国继续缺席买家市场也是其弱势的驱动因素。而最后两个交易日上涨也是因关税政策发生变化且美元走低。1月31日特朗普宣布将对加拿大、墨西哥和中国加征关税，2月1日签署行政命令，但2月3日，特朗普的关税政策发生转向，暂停对墨西哥和加拿大加征关税，市场更多将加征关税解读为谈判策略而非最终目标。此外连跌创新低后市场重新关注南美天气对农作物整体影响以及种植面积可能减少。

　　郑棉主力05合约节前的4个交易日走势略跌宕，先是1月22日和23日出现较明显下跌，而后又在最后两个交易日反弹，收回前两个交易日跌幅，且在1月27日创出了自12月19日反弹走势以来的新高13700元/吨。1月27日，05合约总持仓上变化不大，但是主力多减1千余手，主力空增4千余手。其中国泰君安加多5千余手，而广州减多3千余手，中粮增空4千余手，永安增空约3千手。

　　海外：1.当地时间2月1日，美国总统特朗普在海湖庄园正式签署行政令，宣布对从墨西哥、加拿大和中国的进口商品加征关税。本轮关税包括：对所有墨西哥进口商品和大部分加拿大商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%，同时对中国进口商品加征10%的关税。2月3日，特朗普对墨西哥和加拿大的关税政策暂缓一个月执行。

　　2.基金净空继续增加。截至1月28日当周，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-39451张，较前一周减少1975张；仅期货非商业性持仓净多单-42428张，减少2477张。商品指数基金净多单59807张，减少651张。

　　3.出口销售报告：1.17-1.23日一周美国2024/25年度陆地棉净签约63503吨（含签约64388吨，取消前期签约885吨），较前一周减少20%，较近四周平均增加20%。装运陆地棉34813吨，较前一周减少31%，较近四周平均减少19%。当周中国对本年度陆地棉净签约量816吨（含签约1474吨，取消前期签约658吨）较前一周减少51%；装运5307吨，较前一周增加18%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：越南（19504吨）、土耳其（17305吨）、巴基斯坦（11294吨）、孟加拉（5194吨）和哥斯达黎加（2294吨）。当周陆地棉装运主要至：巴基斯坦（8777吨）、越南（6917吨）、中国（5307吨）、墨西哥（2313吨）和土耳其（2132吨）。

　　国内：1.1月27日，郑棉注册仓单为6713张，较前一交易日减少3张。其中新疆库3442张，减少2张。有效预报662张，增加37张。合计7375张，增加34张。

　　2.棉花和棉纱现货市场：由于面临春节假期，节前棉花现货购销基本停滞，价格整体持稳。从市场运行情况来看，内地纺企已进入放假模式，新疆纺企部分开机率小幅下调，节前补库基本结束，现货成交冷清。其中，新疆疆内机采棉提货价3128B级14150元/吨，2129B级14340元/吨，整体保持平稳。1月27日，中国棉花价格指数3128B级14726元/吨，较前一日上涨4元/吨。纱线市场，节前最后交易日，纱线价格持稳运行，大部分纺企已进入放假模式，部分大厂正常生产，市场购销结束，节后初八将陆续复工，全面复工则要到元宵节后。春节后市场订单走向不确定性较强，市场预期较为谨慎。1月27日，中国纱线元/吨。

　　国内基于前低的技术支撑和国内政策支持预期，导致节前价格略强。但节日期间，美国关税利空逐级兑现，且伴随美元走强及外围金融、能源等弱势，美棉整体弱势下跌，不过最后两个交易日收回了一部分跌幅，且市场关注后续可能的贸易谈判。料国内开盘或将受到冲击，以低开来应对。不过由于整体价格区位偏低，且拉长时间轴，其相对其他商品（原油及谷物等其他商品）跌幅也较大，因此不排除利空兑现后的低点反弹行情。密切关注美关税政策和贸易谈判进展，将是波动的主要来源。

　　原糖ICE在国内春节假期期间维持震荡偏强走势。1月27日至1月30日延续之前的上涨走势，之后的1月31日和2月3日两个交易日下跌，但2月4日再次出现超2%的涨幅。2月4日主力3月合约收盘价19.69美分/磅，较1月24日收盘价19.07美分/磅上涨0.63美分/磅或3.3%。整体春节期间基本维持在19-20美分/磅窄幅震荡格局。

　　截止1月31日，泰国白糖即期报价03+40美元/吨（0），巴西原糖3月报价03+0.4美分/磅（0），5月原糖买方报价05+0.12美分/磅（+0.02）。

　　1.印度产量大幅不及预期，预期糖产量下降14.7%。预计2024/25年度印度糖产量仅为2,700万吨，较上年度的3,190万吨相比减少490万吨。另外，甘蔗产糖率也低于2023年水平。印度全国平均甘蔗产糖率为8.91%，低于上年度的9.7%。根据最新的甘蔗压榨进度报告，本榨季(2024/25年度)雷火竞技，，全国共有494家糖厂压榨甘蔗，低于上年度的517家。截至目前，已压榨甘蔗1,855万吨，低于上年度同期的1,931万吨。

　　2.据外电1月31日消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至1月28日当周，投机客减持洲际交易所(ICE)原糖期货和期权净空头头寸。截止当周，基金减持ICE原糖期货和期权净空头头寸3,457手，至133,811手。

　　3.据外电1月29日消息，巴西航运机构Williams发布的数据显示，巴西港口等待装运食糖的船只数量为37艘，此前一周为34艘。港口等待装运的食糖数量为132.92万吨，此前一周为135.81万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为109.82万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为69.29万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为26.88万吨。

　　春节期间，外盘整体维持震荡偏强走势。产业方面，供需偏宽松格局延续，且已经相对交易充分，空单获利离场较多。目前整体持仓方面基金在逐步减持净空单，价格在17美分处获得较强支撑。尽管本年度印度产量大幅不及预期，但由于其期末库存较为充足且已经宣布100万吨出口配额，因此原糖市场并未过多交易印度减产的利多事实。但中期来看，巴西增产预期仍存，盘面向上压力较大。此外，特朗普上台后政策会存在反复，对美元和能源市场影响较大，影响糖价波动。整体看，原糖仍旧维持偏空格局雷火竞技，。

　　现货市场，2月4日涌益跟踪全国外三元生猪均价15.82元/公斤，1月26日均价为15.85元/公斤。河南均价16.14元/公斤，四川均价15.38元/公斤。

　　节日期间，生猪现货报价基本维持稳定，部分地区微调。由于市场交易基本停滞，关注陆续开工后现货价格兑现情况。今年上半年供应恢复相对确定，疫病未有规模体现雷火竞技，，春节后消费淡季，现货价格存在向成本线回归甚至阶段性跌破成本的预期。但期货各合约不同程度贴水表达周期和季节性预期，等待成本线附近新的驱动出现。年前仔猪补栏提前，低位二育以及冻品入库等投机需求扰动仍存，饲料价格以及疫病等也存在不确定性。盘面价格低位下，重点关注预期差交易。关注点：养殖端情绪、产能调整节奏、需求、疫病、资金动向等要素。雷火竞技，雷火竞技，